每经AI快讯，半导报2024年1月18日，体行通证财通证券发布研报点评半导体行业。业跟I引好剧天天看官方app下载赚钱【Aurl:www.8233066.com】送888元

全球半导体市场于2023Q2触底 。踪报根据美国半导体行业协会（SIA）数据 ，领复量财全球半导体市场规模同比增速于2023M4录得最低值（-21.40%）
 ，苏重视技术迭并从2023M5开始稳步上行 。代增2023M11
，券研全球半导体市场规模为479.8亿美元
，半导报同比+5.27%；自2022M8以来同比首次实现增长。体行通证从库存数据来看，业跟I引好剧天天看官方app下载赚钱【Aurl:www.8233066.com】送888元Intel
、踪报AMD、领复量财美光等国际主流半导体设计/IDM企业2023Q1-Q3的苏重视技术迭合计库存周转天数分别为143/136/130天，自2023Q1开始逐渐下行。代增

AI技术创新引领本轮复苏。剖析本轮半导体行业复苏结构，我们认为AI是核心动能
，据我们测算，2022Q3英伟达占全球半导体市场规模比重为4.14%，而2023Q3为13.71%，英伟达在全球半导体市场的占比快速上升 。展望2024年，GPU、服务器、光模块等核心赛道有望维持快速成长势头 
，AI引领的技术创新有望成为本轮半导体复苏的最强斜率，并带动行业周期整体复苏向上。

需求增长 ：1）算力：2023年前三季度
，英伟达数据中心收入（包括Mellanox）已达291.21亿美元，单23Q3收入同比增速超过250%
，彰显算力需求高度景气。2）消费电子：2023年出货量整体下滑（2023Q1-Q3，手机YoY-7.24%@Wind数据，PCYoY-17.63%@Canalys数据）。2023H2多款新品面世，AI赋能终端带来更多特性 ，2024复苏可期。同时 ，2024是MR放量元年，亦有望拉动产业链从0-1增量
。3）汽车 ：据我们测算
，2023年M1-M11全球EV渗透率为15.43%，高阶智能驾驶亦处于放量早期阶段，电动+智能化将继续引领汽车电子需求增长。4）工业：整体需求节奏相对平稳 ，细分赛道库存逐步出清后，有望拉动相应补库需求，并引导产业链盈利水平修复。

技术创新 ：围绕AI的技术创新渐次展开  。1）GPU：英伟达GPU迭代速度加快 ，拉动先进制程、IC载板、高速SerDesIP、CPO
、OCS等领域的技术迭代 
。2）CPU：AI时代NPU算力持续提升 ，混合键合等高端封装技术应用领域不断扩宽 。3）存储
：HBM3E已在最新代GPU产品开始应用，HBM4将进一步增加堆叠层数至16Hi，并有望引入混合键合技术。4）模拟
 ：数据中心48V供电架构持续渗透
，高集成度xPU供电模组/芯片亦将快速迭代。5）SoC/MCU：SoC是AI终端的基座 ，终端算力提升有望成为SoC/MCU芯片迭代主要方向。6）功率：第三代半导体应用领域将继续扩宽，有望引领下一时代数据中心供电系统技术变革方向。

国产替代 ：道阻且长 ，行则必至 。周期下行 ，大多数国内半导体企业的收入增速和盈利能力承压。但整体看 ，国产替代的脚步并未停下
，致力高端产品的企业呈现出了更强的业绩韧性。未来，国产替代将逐步进入技术和市场的深水区
，我们看好CPU/GPU大芯片 、高端模拟、射频模组
、大算力SoC
、基带芯片、第三代半导体等领域的国产替代，亦建议重视全球技术迭代下国内产业链的增量方向。

风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险
 。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)